시스코 FY2026 4분기 실적: 매출·EPS 모두 컨센서스 상회

시스코 시스템즈의 FY2026 4분기 매출은 172억5,200만달러였습니다. 전년 동기 146억7천만달러 수준과 비교하면 약 18% 증가한 수치로, 회사 역사상 분기 기준 최고 매출을 기록했습니다. [1]

시장이 주로 비교하는 Non-GAAP EPS 역시 1.22달러로 전년 동기 0.99달러보다 23% 증가했습니다. GAAP 기준 EPS도 0.97달러로 전년 0.64달러보다 52% 증가했습니다. [1]

시장 예상보다 더 중요합니다: 직전 회사 가이던스도 넘어섰습니다

실적을 볼 때 시장 컨센서스만큼 중요한 것이 회사가 직전 분기에 스스로 제시했던 목표를 달성했는가입니다.

시스코는 2026년 5월 Q3 실적 발표 당시 Q4 매출 167억~169억달러, Non-GAAP EPS 1.16~1.18달러를 전망했습니다. 총마진은 65.5~66.5%, 영업마진은 34~35%를 예상했습니다. [2]

FY2026 연간 실적도 가이던스 상단을 넘어섰습니다

시스코의 FY2026 연간 매출은 633억2,500만달러로 전년보다 12% 증가했습니다. Non-GAAP EPS는 4.33달러로 14% 증가했습니다. [1]

직전 FY2026 가이던스는 매출 628억~630억달러, Non-GAAP EPS 4.27~4.29달러였습니다. 따라서 연간 실적 역시 가이던스 상단을 소폭 넘어섰습니다. [2]

무엇이 성장을 만들었나: Networking 매출 98억달러

이번 분기 실적을 사업부별로 보면 성장의 중심은 확실히 Networking이었습니다.

제품 전체 매출은 134.59억달러로 전년 대비 24% 증가한 반면, 서비스 매출은 37.93억달러로 거의 변화가 없었습니다. 결국 최근 시스코 성장의 무게중심이 AI 데이터센터를 포함한 네트워킹 하드웨어로 이동하고 있음을 확인할 수 있습니다. [1]

주문은 매출보다 더 강했습니다: 제품 주문 +35%

매출은 이미 발생한 결과라면, 주문은 앞으로의 매출을 가늠할 수 있는 선행지표에 가깝습니다.

Q4 전체 제품 주문은 전년 대비 35% 증가했고, 하이퍼스케일러를 제외해도 25% 증가했습니다. [5]

서비스 프로바이더와 클라우드 고객의 제품 주문은 무려 95% 증가했고, 주요 하이퍼스케일러 4곳 모두 AI 인프라 주문이 세 자릿수 증가했습니다. 통신사 주문 역시 30% 이상 늘었습니다. [5]

이번 실적의 핵심: AI 인프라 주문 93억달러

시스코의 AI 이야기는 이제 단순한 기대 수준을 벗어나 실제 주문과 매출로 나타나고 있습니다.

Q4 하이퍼스케일러 AI 인프라 주문은 40억달러를 기록했습니다. FY2026 전체로는 93억달러입니다. FY2025와 비교하면 약 4.5배에 해당하는 규모입니다. [1] [5]

AI 주문 93억달러는 어디에서 나왔나: Silicon One 60%·광학 40%

FY2026 하이퍼스케일러 AI 인프라 주문의 구성은 약 60%가 Silicon One 기반 시스템, 나머지 40%가 Optics였습니다. [5]

AI 가이던스의 변화: 50억달러 목표가 결국 93억달러가 됐습니다

FY2026 동안 시스코가 AI 전망을 어떻게 바꿔왔는지를 보면 실제 수요가 예상보다 얼마나 빠르게 확대됐는지 더 잘 보입니다.

특히 주문 전망이 한 회계연도 안에서 50억달러에서 90억달러로 크게 올라갔고, 실제 주문은 93억달러였습니다. 시스코가 AI 수혜주로 재평가된 가장 큰 이유 중 하나입니다. [2] [4]

하이퍼스케일러만의 이야기도 아닙니다

AI 인프라 수요가 아마존·마이크로소프트·구글 같은 초대형 클라우드 사업자에만 집중돼 있다면 고객 집중도 측면에서 리스크가 될 수 있습니다.

그런데 시스코는 Q4에 네오클라우드·Sovereign AI·일반 기업 고객에서 4억달러 이상의 AI 인프라 주문을 받았습니다. FY2026 전체로는 10억달러를 넘어섰습니다. [5]

기업 고객의 AI 용도로 분류된 Nexus 스위치 주문도 전분기 대비 85% 이상 증가했습니다.

Q4에서 하이퍼스케일러 신규 Design Win 3건 확보

단순히 기존 고객의 주문만 늘어난 것이 아니라 새로운 설계 채택도 확인됐습니다.

경영진은 향후 약 6개월 동안 G300·G200·P200과 Optics에서 추가적인 AI 설계 채택 가능성도 보고 있다고 설명했습니다. [5]

신규 Q1 FY2027 가이던스: 매출 180억~182억달러

이제 앞으로의 전망을 보겠습니다. 시스코는 FY2027 첫 분기에 대해 다음과 같은 신규 가이던스를 제시했습니다. [1]

FY2027 연간 가이던스: 매출 722억~734억달러

시스코는 FY2027 전체에 대해서도 처음으로 공식 가이던스를 제시했습니다.

FY2027 신규 가이던스 vs 시장 컨센서스

여기서 중요한 점이 하나 있습니다.

FY2027 연간 가이던스는 이번에 처음 제시됐습니다. 따라서 “기존 FY2027 가이던스에서 상향됐다”고 표현하면 정확하지 않습니다.

비교 대상은 이전 회사 가이던스가 아니라 시장 컨센서스입니다.

왜 AI가 잘 되는데 총마진은 하락할까?

Q4 Non-GAAP 총마진은 66.3%였습니다. 전년 동기 68.4%보다 2.1%포인트 하락했습니다. [1]

특히 제품 총마진은 67.5%에서 64.8%로 2.7%포인트 낮아졌습니다.

그래도 영업마진은 오히려 35.9%까지 올라갔습니다

총마진만 보면 부정적으로 보이지만 시스코 전체 수익성이 무너진 것은 아닙니다.

Q4 Non-GAAP 영업마진은 전년 34.3%에서 35.9%로 상승했습니다.

Non-GAAP 영업비용은 매출의 30.4% 수준으로 전년 34.1%에서 크게 낮아졌습니다. 결국 총마진 압박을 비용 효율화와 매출 증가로 상쇄한 셈입니다. [1]

컨퍼런스콜 핵심 1: 시스코는 ‘Networking Supercycle’을 보고 있습니다

Chuck Robbins CEO는 현재의 네트워킹 시장을 단순한 업황 반등이 아니라 다년간 이어질 수 있는 대규모 네트워킹 교체 사이클로 보고 있습니다. [5]

경영진은 AI가 클라우드뿐 아니라 기업 데이터센터와 Edge까지 확산되면서 기존 네트워크의 대역폭과 보안 수준으로는 감당하기 어려운 상황이 오고 있다고 보고 있습니다.

컨퍼런스콜 핵심 2: 하이퍼스케일러 AI 수요 둔화는 보이지 않는다

한 애널리스트는 서비스 프로바이더·클라우드 주문 증가율이 직전 분기 105%에서 이번 분기 95%로 내려온 것을 지적하며 하이퍼스케일러 수요가 둔화된 것이 아니냐고 질문했습니다.

이에 경영진은 주요 하이퍼스케일러 4곳의 AI 주문이 모두 세 자릿수 성장했고, Q4 AI 주문 40억달러 역시 연중 최대 규모였다는 점을 강조했습니다. [5]

컨퍼런스콜 핵심 3: FY2027부터 AI ‘주문 목표’ 대신 ‘매출 목표’를 봅니다

FY2025와 FY2026에 시스코는 AI 사업의 성장성을 보여주기 위해 하이퍼스케일러 AI 주문 목표를 주요 KPI로 제시했습니다.

그러나 FY2027부터는 방식이 바뀝니다.

컨퍼런스콜 핵심 4: AI 매출 75억달러는 분기마다 점진적으로 증가할 전망

FY2027 하이퍼스케일러 AI 인프라 매출 전망은 75억달러입니다.

FY2026 약 40억달러에서 약 87.5% 늘어나는 규모입니다.

경영진은 이 매출이 특정 분기에 한꺼번에 몰리기보다는 Q1에서 Q4로 갈수록 점진적으로 증가하는 흐름을 예상하고 있습니다. [5]

컨퍼런스콜 핵심 5: FY2027 하반기 성장률은 둔화될 수 있습니다

Q1 FY2027 매출 가이던스는 180억~182억달러로 매우 강합니다.

그런데 FY2027 연간 매출 가이던스 중간값은 약 728억달러입니다. 단순 계산하면 Q1이 연간 매출의 약 25%를 차지합니다.

이는 Q1의 높은 성장률이 연중 그대로 유지된다는 뜻은 아닙니다.

컨퍼런스콜 핵심 6: AI 때문에 기업 IT 예산도 네트워크로 이동하고 있습니다

AI 투자가 무조건 기업 전체 IT 예산을 폭발적으로 늘리는 것은 아닙니다.

경영진의 설명을 보면 기업들이 기존 IT 예산 안에서 우선순위를 바꾸고 있습니다.

컨퍼런스콜 핵심 7: 온프레미스 AI도 새로운 시장입니다

모든 기업이 AI를 퍼블릭 클라우드에서만 돌리는 것은 아닙니다.

금융·정부·제조·의료처럼 데이터 보안이나 지연시간, 데이터 주권이 중요한 산업은 자체 GPU 클러스터를 구축할 가능성이 있습니다.

시스코는 이 경우에도 Nexus 스위치와 Silicon One, 보안·Observability를 하나의 스택으로 공급할 수 있다고 보고 있습니다.

컨퍼런스콜 핵심 8: Security도 다시 살아나고 있습니다

Networking만큼 눈에 띄지는 않지만 보안 부문의 개선도 이번 분기의 중요한 포인트입니다.

Q4 Security 매출은 22.26억달러로 전년 대비 14% 증가했습니다. [1]

Splunk 역시 Q4에 280곳 이상의 신규 고객을 확보했고, FY2026 연간 신규 고객 목표 1,000곳을 넘어섰습니다. [5]

소프트웨어와 구독사업도 확인해 볼 필요가 있습니다

AI 네트워킹 하드웨어가 빠르게 성장하고 있지만 시스코가 장기적으로 높은 밸류에이션을 유지하려면 소프트웨어와 반복 매출도 중요합니다.

RPO 467억달러: 앞으로 인식될 계약 매출도 증가

시스코의 Remaining Performance Obligations, 즉 아직 매출로 인식되지 않은 계약상 잔여 수행의무는 467.34억달러로 전년보다 7% 증가했습니다. [1]

현금흐름과 주주환원도 여전히 강합니다

Q4 영업활동현금흐름은 53.86억달러로 전년 대비 약 27% 증가했습니다.

분기 말 현금·현금성자산 및 투자자산은 약 159억달러였습니다. [1]

시스코는 Q4에 배당과 자사주 매입을 통해 총 31.6억달러를 주주에게 돌려줬습니다.

그런데 왜 시스코 주가는 약 9% 급락했을까?

여기까지 읽어보면 의문이 생깁니다.

매출 Beat,
EPS Beat,
기존 가이던스 Beat,
FY2027 매출 가이던스도 컨센서스 Beat,
AI 주문도 목표 초과였습니다.

그럼에도 실적 발표 다음 날 시스코 주가는 약 8~9% 급락했습니다. [6]

AI 매출 75억달러가 중요한 이유

FY2026 하이퍼스케일러 AI 인프라 매출은 약 40억달러였습니다.

FY2027 전망은 75억달러입니다.

FY2027에서 AI를 제외한 본업도 약 10% 성장 예상

FY2027 전체 매출 가이던스 중간값은 약 728억달러입니다.

경영진은 하이퍼스케일러 AI 인프라 매출을 제외하더라도 기존 핵심 사업이 약 10% 성장하는 수준으로 보고 있습니다. [5]

Q4 인수: Galileo와 Astrix도 체크할 부분

시스코는 Q4에 두 건의 소규모 전략적 인수를 마무리했습니다. [1]

홍스팟 Narrative Audit: 경영진의 말과 실제 숫자가 일치했나

다음 분기 비교를 위한 기준선: 이 숫자들이 어떻게 바뀌는지 보면 됩니다

시스코 투자자가 앞으로 봐야 할 5가지

이번 실적에서 투자자가 봐야 할 핵심 포인트

유의사항: 본 자료는 공개된 기업 공식 자료와 시장 컨센서스, 컨퍼런스콜을 바탕으로 작성한 정보성 해설입니다.
시장 예상치는 집계 시점과 기관에 따라 달라질 수 있으며, 본문은 투자 권유 또는 투자 자문이 아닙니다.