코히어런트 FY2026 4분기 실적: 매출·EPS 모두 컨센서스 상회

코히어런트의 FY2026 4분기 매출은 20억4,550만달러였습니다. 전년 동기 15억2,940만달러와 비교하면 보고 기준으로 약 33.8% 증가했고, 회사가 제시한 Pro Forma 기준으로는 전년 대비 42% 성장했습니다. [1] [2]

Non-GAAP EPS는 1.74달러로 전년 동기 1.00달러보다 74% 증가했습니다. 매출보다 EPS 증가 속도가 훨씬 빨랐다는 점이 눈에 띕니다. Non-GAAP 총마진은 40.2%로 전년 동기 38.1%에서 2.15%포인트 개선됐고, Non-GAAP 영업마진도 21.8%까지 상승했습니다. [1]

시장 컨센서스보다 더 중요합니다: 직전 회사 가이던스도 사실상 달성했습니다

실적을 볼 때 시장 예상만큼 중요한 것이 회사가 직전 분기에 스스로 제시했던 목표를 얼마나 달성했는지입니다.

코히어런트는 2026년 5월 FY2026 3분기 실적 발표 당시 Q4 매출을 19.1억~20.5억달러, Non-GAAP EPS를 1.52~1.72달러로 전망했습니다. 총마진은 39~41%, Non-GAAP OpEx는 3.60억~3.80억달러를 예상했습니다. [3]

FY2027 1분기 신규 가이던스: 실적보다 앞으로의 숫자가 더 강했습니다

이번 실적에서 가장 강한 부분은 과거 숫자보다 FY2027 1분기 가이던스였습니다.

연간 가이던스가 상향된 것일까? 정확히는 아닙니다

이번에 회사가 공식 보도자료로 제시한 신규 전망은 FY2027 1분기 가이던스입니다. FY2027 연간 매출과 EPS의 범위를 새로 제시한 것은 아닙니다.

따라서 이번 발표를 “FY2027 연간 가이던스를 상향했다”고 표현하는 것은 정확하지 않습니다. 대신 경영진의 장기적인 전망 강도는 이전보다 더 구체적으로 높아졌다고 볼 수 있습니다.

실적을 끌고 간 핵심은 AI 데이터센터 광통신입니다

Q4 전체 매출 20.455억달러 가운데 Data Center & Communications(D&C) 매출은 16.15억달러로 약 79%를 차지했습니다. D&C 매출은 전년 대비 약 59%, 전분기 대비 약 19% 증가했습니다. [1] [2]

반면 Industrial 부문 매출은 4.31억달러로 전분기 4.44억달러보다 감소했습니다. 다만 회사의 Pro Forma 비교에서는 전년 대비 약 1% 성장으로 제시됐습니다. 반도체·디스플레이 장비 쪽은 개선됐지만 광범위한 산업 수요는 여전히 상대적으로 약했습니다. [2] [5]

컨퍼런스콜 핵심 1: FY2027은 수요보다 공급능력이 문제입니다

컨퍼런스콜에서 가장 강하게 느껴진 메시지는 “주문을 받을 수 있느냐”보다 “얼마나 빨리 생산할 수 있느냐”였습니다.

일반적으로 반도체나 광통신 기업에서 주문이 강하다는 것만으로는 충분하지 않습니다. 주문이 취소될 수 있고 고객의 재고 조정이 발생할 수 있기 때문입니다.

하지만 현재 코히어런트의 경우 경영진이 설명한 병목은 수요 부족이 아니라 공급 제약에 더 가깝습니다. D&C 사업의 거의 모든 주요 제품에서 공급이 제한되고 있어 앞으로의 매출 성장 속도는 생산능력을 얼마나 빨리 확장하느냐에 좌우될 가능성이 큽니다. [5]

컨퍼런스콜 핵심 2: 6인치 InP가 생산량과 마진을 동시에 바꿀 수 있습니다

AI 데이터센터 광통신에서 코히어런트의 중요한 경쟁력 가운데 하나가 InP(인듐인화물) 레이저를 내부에서 생산하는 수직계열화입니다.

6인치 InP 라인에서는 EML, CW Laser, Photodiode 등 AI 광통신에 필요한 핵심 소자를 생산합니다. Texas와 Sweden 생산라인이 먼저 확대되고 있으며 Zurich 6인치 생산도 2027년 상반기 가동을 계획하고 있습니다. [2] [5]

컨퍼런스콜 핵심 3: OCS·CPO·Multi-rail이 다음 성장축입니다

코히어런트가 제시한 그림은 단순히 800G와 1.6T 트랜시버를 더 많이 파는 것에 그치지 않습니다. 네트워크가 Copper에서 Optical로 이동하면서 광부품이 데이터센터 안쪽으로 더 깊게 들어가는 구조 자체를 성장 기회로 보고 있습니다.

회사는 OCS, CPO/NPO, Multi-rail, Thermal solution 등 신규 성장 플랫폼이 2030년 기준 200억달러 이상의 추가 SAM을 제공할 수 있다고 제시했습니다. 기존 핵심 성장 사업의 SAM은 500억달러 이상으로 제시했습니다. [2]

컨퍼런스콜 핵심 4: NVIDIA CPO 협력은 FY27부터 실제 매출로 연결됩니다

코히어런트는 Texas 생산라인에서 CPO용 Ultra-high-power CW Laser 생산을 확대하고 있습니다. 여기에는 NVIDIA와의 협력도 포함됩니다.

경영진은 해당 제품의 매출이 FY2027 2분기, 즉 2026년 12월 분기부터 램프될 것으로 설명했습니다. 일부 고객은 오히려 공급 시점을 앞당기기를 요구하고 있어 CPO 수요가 지연되는 것이 아니라 당초 예상보다 빨라지고 있다는 설명도 나왔습니다. [5]

컨퍼런스콜 핵심 5: 총마진 42%+ 목표는 유지됐습니다

Q4 Non-GAAP 총마진은 40.2%였습니다. FY27 Q1 가이던스 중간값은 40.5%입니다.

즉 다음 분기에 바로 42%를 달성하겠다는 의미는 아니지만, 경영진은 기존 Investor Day에서 제시했던 Non-GAAP Gross Margin 42% 이상이라는 장기 목표를 유지했습니다. 6인치 InP, 신규 고마진 제품, 제조 효율 개선이 그 경로에 포함됩니다. [5]

홍스팟 성장 품질 점검: 손익은 강했지만 현금흐름은 반드시 따로 봐야 합니다

이번 실적에서 일반적인 기사보다 한 번 더 체크해볼 부분은 현금흐름입니다.

FY2026 연간 매출은 71.18억달러로 전년 대비 크게 증가했고 GAAP 순이익도 7.87억달러까지 개선됐습니다. 그런데 FY2026 영업활동현금흐름은 7,950만달러로 전년의 6.34억달러보다 크게 줄었습니다. [1]

이 수치를 무조건 부정적으로 해석할 필요는 없습니다. 회사가 주문 부족으로 현금을 잃고 있는 것이 아니라 AI 데이터센터 수요를 따라가기 위해 생산능력과 재고를 선제적으로 크게 늘리는 단계이기 때문입니다. 경영진은 데이터센터 증설 투자에 대해 약 18개월 수준의 Payback을 기대한다고 설명했습니다. [5]

왜 좋은 실적에도 주가는 약 8% 하락했을까?

실적 숫자만 놓고 보면 쉽게 이해되지 않는 부분입니다.

매출 Beat,
EPS Beat,
기존 EPS 가이던스 상단 초과,
다음 분기 매출·EPS 가이던스도 컨센서스 Beat였습니다.

그런데 8월 13일 주가는 약 7.99% 하락했습니다. [7]

앞으로 코히어런트에서 꼭 봐야 할 7가지

이번 코히어런트 실적을 한 문장으로 정리하면