ASML 2026년 3분기 실적 분석｜매출 116.62억유로·마진 57.5%, 연간 전망 하단 상향

3분기 주요 실적

ASML의 3분기 매출은 116억6,200만유로로 전년 동기보다 55.2% 늘었습니다. 영업이익은 51억7,280만유로로 109.6% 증가했습니다. 매출보다 영업이익이 더 빠르게 늘면서 영업이익률은 약 44.4%까지 높아졌습니다.

금액 단위: 백만유로. EPS는 유로, 이익률은 %. YoY는 전년 동기 대비, QoQ는 전분기 대비입니다.

전분기와 비교해도 매출은 25.0%, 영업이익은 49.7% 늘었습니다. 이번 실적의 본업 개선을 확인할 때는 EPS만 보는 것보다 매출 증가와 영업이익률 상승을 함께 확인하는 편이 정확합니다. 희석 EPS는 12.93유로이며, 본문 비교표는 회사 요약표와 같은 기본 EPS를 사용했습니다.

직전 회사 전망과 비교

이번 발표를 ‘예상 상회’라고 표현할 때는 무엇과 비교하는지부터 분명해야 합니다. ASML이 앞서 제시한 3분기 매출 전망은 110~120억유로였습니다. 실제 매출은 이 범위 안에 있으며, 매출총이익률은 55~57% 전망의 상단을 0.5%포인트 넘었습니다.

장비와 서비스 매출

ASML의 매출은 새로운 노광장비 등을 판매하는 시스템 매출과, 이미 고객 공장에 설치된 장비를 유지·개선하는 Installed Base Management(IBM) 매출로 나눠 볼 수 있습니다. 여기서 IBM은 미국 IT 기업 이름이 아니라 서비스와 현장 업그레이드 사업을 뜻합니다.

서비스 사업은 설치된 장비 기반에서 매출이 생긴다는 장점이 있습니다. 다만 현장 업그레이드처럼 특정 분기에 집중될 수 있는 항목도 포함하므로, 이번 분기의 증가율을 그대로 반복 매출 성장률로 가정하기는 어렵습니다.

회사는 2026년 사업별 매출 성장 기대를 EUV 45% 초과, non-EUV 약 20%, 서비스·업그레이드 약 50%로 설명했습니다. 이는 2026년 전체에 대한 전망이며, 3분기 각 사업의 확정 성장률이나 신규 수주 증가율과는 구분해야 합니다.

시스템 매출과 사업별 비중은 공개 금액을 바탕으로 계산했습니다.

마진 개선과 순이익의 구성

매출총이익률 57.5%는 전년 동기보다 5.9%포인트, 전분기보다 3.5%포인트 높습니다. 경영진은 판매 물량, 제품 구성, 서비스·업그레이드 매출이 마진에 기여했다고 설명했습니다. 장비가 더 많이 팔리는 효과와 상대적으로 수익성이 좋은 매출의 비중이 달라지는 효과를 함께 볼 필요가 있습니다.

순이익 49.60억유로와 기본 EPS 12.95유로가 급증한 배경에는 본업 개선과 투자 평가손익이 함께 들어 있습니다. Mistral AI 재평가는 보유 투자자산의 평가에 따른 회계상 이익입니다. 노광장비 판매나 서비스 제공에서 발생한 영업 매출이 아니며, 그 금액만큼 현금이 들어왔다는 뜻도 아닙니다. 반복성을 판단할 때 별도로 보는 것이 적절합니다.

수주와 2027년 수요를 보는 법

ASML을 볼 때 과거에는 분기 순수주와 EUV 수주가 중요한 관찰 지표였습니다. 이번 분기 발표 자료에서는 순수주 및 EUV 수주 금액을 제시하지 않았습니다. 수주액의 전년·전분기 비교에는 한계가 생겼으며, 매출 성장률로 이를 대신할 수는 없습니다.

CEO는 2027년과 2028년에 계획한 공급능력만으로 고객 수요를 모두 충족하기 어려울 수 있다고 설명했습니다. 일부 고객은 2029년과 2030년 물량에도 관심을 보이고 있다고 했습니다. 이는 장기 수요에 대한 경영진의 평가와 고객 논의 상황이며, 해당 연도 물량이 모두 확정 주문으로 접수됐다는 뜻은 아닙니다.

해석의 초점은 수요가 강하다는 신호와 이를 실제로 공급할 수 있는 능력에 있습니다. 생산능력 확대, 공급망과 고객 인도 일정이 맞아야 미래 매출로 연결됩니다. 구체적인 2027년 매출 가이던스와 구분해서 읽을 필요가 있습니다.

수주와 매출은 시간차가 있습니다. 현재 매출은 이전 주문의 납품·매출 인식 결과를 포함하고, 미래 주문은 고객의 설비투자 계획과 장비 인도 일정에 따라 이후 매출로 연결됩니다. 분기 매출이 강했다고 해서 같은 분기 신규 주문도 같은 비율로 늘었다고 볼 수는 없습니다.

지역별로는 회사가 2026년 중국 매출을 전체 매출의 약 20%로 전망했습니다. 이는 연간 전망이며 3분기 실제 비중은 아닙니다. 중국 노출을 평가할 때는 수출규제, 장비 종류, 고객의 투자 시점에 따라 영향이 달라질 수 있다는 점도 함께 고려해야 합니다.

순수주 미공시는 주문이 없다는 뜻이 아닙니다.

EUV와 가격 협상의 반영 시점

EUV는 극자외선으로 미세한 회로 패턴을 만드는 노광 기술입니다. ASML의 실적을 이해할 때는 장비의 기술적 중요성과, 그 중요성이 어느 시점에 매출·마진으로 반영되는지를 나눠 봐야 합니다.

경영진은 고객에게 제공하는 가치를 반영하는 가격 협상에 관해, 2026년 실적에서는 사실상 효과가 드러나지 않고 2027년에 일부, 2028년 이후에 더 본격적으로 반영될 것이라고 설명했습니다. 따라서 이번 3분기 마진 57.5%를 새로운 가격 협상의 성과로 설명하는 것은 적절하지 않습니다.

이 일정은 경영진이 설명한 기대입니다. 실제 가격, 제품 구성, 고객별 인도 일정과 비용에 따라 실현되는 효과가 달라질 수 있습니다. 기술 경쟁력이 높다는 사실만으로 모든 장비의 가격이나 회사 전체 마진이 같은 폭으로 상승한다고 가정하기보다는, 매출 인식과 수익성 지표를 통해 확인하는 편이 좋겠습니다.

시점별 표현은 경영진 설명을 요약한 것이며 확정된 이익 가이던스가 아닙니다.

현금흐름과 주주환원

이번 분기 영업현금흐름은 117.98억유로, 회사 정의 잉여현금흐름(FCF)은 약 113.5억유로였습니다. 순이익보다 현금 유입이 훨씬 컸습니다. 현금흐름표의 자산·부채 변동은 영업현금흐름에 약 70.09억유로를 더했습니다. 따라서 이번 현금 유입을 순이익에서 생긴 현금만으로 설명하기는 어렵습니다.

비유동 계약부채는 전분기 말 35.70억유로에서 이번 분기 말 93.01억유로로 늘었습니다. 다만 현금흐름표의 자산·부채 변동 전체를 고객에게 받은 선수금 하나로 단정할 수는 없습니다. 현금 수취와 매출 인식의 시점이 다를 수 있고, 다른 운전자본 항목도 영향을 줍니다. 특정 분기의 큰 현금 유입을 네 배 해 연간 정상 현금 창출력으로 보는 방식은 피하는 것이 좋겠습니다.

자사주 매입은 현금을 주주에게 돌려주는 수단이지만, 매입 규모만으로 주가의 저평가 여부나 향후 수익률을 판단할 수는 없습니다. 배당 또한 유로 기준 공시 금액이므로 한국 투자자가 실제 수령하는 원화 금액은 환율과 세금 등에 따라 달라집니다.

현금흐름 수치는 분기, 현금·단기투자는 분기 말 잔액으로 서로 구분했습니다.

4분기와 2026년 전망

ASML은 4분기 매출을 142~152억유로, 매출총이익률을 약 57%로 제시했습니다. 매출 전망 중간값 147억유로는 3분기 실제 매출보다 약 26.1% 높습니다. 이 수치는 전망 범위의 중간값을 이용한 계산이며, 실적 달성을 보장하는 값은 아닙니다.

연간 매출 가이던스는 상단 450억유로를 유지하면서 하단을 430억유로에서 440억유로로 올렸습니다. 중간값은 440억유로에서 445억유로로 약 1.1% 높아졌습니다. ‘전망 상향’의 크기를 판단할 때는 범위 전체가 같은 폭으로 올라간 것으로 읽지 않는 것이 중요합니다.

매출총이익률 전망도 기존 54~56% 범위에서 약 56%로 제시됐습니다. 올해 실적이 기존 전망의 높은 쪽으로 모이고 있다는 해석은 가능하지만, 이를 별도 발표되지 않은 2027년 매출·이익의 확정치로 연장해서는 안 됩니다.

한국 반도체 투자자가 볼 부분

ASML의 성장세는 첨단 반도체 생산에 필요한 장비와 서비스 수요를 살펴보는 단서가 됩니다. 국내 반도체 투자자에게도 의미가 있지만, ASML의 매출 증가를 삼성전자·SK하이닉스나 국내 장비·소재 기업의 실적 증가와 일대일로 연결할 수는 없습니다.

중국 매출 전망 역시 ‘중국이 줄어드는 만큼 한국으로 전부 이동한다’는 식으로 해석하기는 어렵습니다. 공정 종류와 지역별 생산능력, 수출규제 및 고객 투자계획이 함께 작용합니다. ASML 실적만으로 국내 개별 기업의 수주 금액이나 주가 방향을 단정하기는 어렵습니다.

이 절은 ASML 공개 실적을 바탕으로 한 투자자 관점의 해석입니다.

종합 평가와 체크포인트

1. 4분기 매출이 142~152억유로 범위에 도달하는가?
2. 매출총이익률 약 57%와 서비스·업그레이드 매출 약 37억유로가 유지되는가?
3. 큰 현금 유입의 원인이 이후 납품·매출 인식과 어떻게 연결되는가?
4. 투자 평가손익을 분리해서 봐도 영업이익 개선이 이어지는가?
5. 2027년 고객 투자계획과 가격 협상 효과가 구체적인 회사 전망으로 확인되는가?

이번 발표는 매출 성장에 수익성 개선까지 동반됐다는 점에서 의미가 있습니다. 특히 영업이익의 증가가 순이익 급증과 별도로 확인됩니다. 앞으로의 핵심은 높은 4분기 전망의 달성 여부와, 그 이후에도 장비·서비스 수요와 마진이 이어지는지입니다.

실적의 개선과 주가의 적정 수준은 별개의 질문입니다. 향후 성장 기대가 현재 가격에 얼마나 반영돼 있는지, 제품 구성과 비용이 바뀔 때 이익 추정치가 어떻게 달라지는지를 함께 확인해야 합니다.