울타 뷰티(ULTA) FY25 3분기 실적: 립스틱 대신 '향수'가 뜬다? 어닝 서프라이즈와 주가 전망
미국 최대 뷰티 리테일러 울타 뷰티(Ulta Beauty, NASDAQ: ULTA)가 소비 침체 우려를 깨고 FY25 3분기 '어닝 서프라이즈'를 기록했습니다.
시장 예상치를 훌쩍 뛰어넘는 매출 +12.9% 성장과 함께 연간 가이던스를 전격 상향 조정하며 강력한 펀더멘털을 입증했는데요. 특히 불황의 상징이던 '립스틱 효과'가 이제는 '향수 효과(Fragrance Effect)'로 진화하고 있음을 보여준 중요한 분기였습니다.
I. Executive Summary — 불확실성을 뚫고 만들어낸 '질적 성장'
2025년 12월 4일 발표된 3분기 실적에서 울타 뷰티는 순매출 $2.86B(약 4조원)를 기록하며 월가 예상치($2.7B)를 약 5.9% 상회했습니다. 단순히 가격만 오른 것이 아니라, 실제 매장을 찾은 고객 수(Traffic)가 늘어났다는 점이 고무적입니다.
• 총매출: +12.9% YoY
• 동일점 매출(Comp Sales): +6.3% (예상치 +3.5%를 2배 가까이 상회)
• 객단가(Ticket): +3.8% (프리미엄 제품 구매 증가)
• 트랜잭션(Traffic): +2.4% (방문 고객 증가)
이번 분기 성장의 숨은 공신은 바로 향수(Fragrance)였습니다. Z세대를 중심으로 향수가 '패션 아이템'으로 자리 잡으며 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 또한, 최근 인수한 영국의 럭셔리 뷰티 유통사 Space NK의 매출이 더해지며 외형 성장을 견인했습니다.
경영진은 3분기의 강력한 모멘텀을 바탕으로 2025 회계연도 연간 가이던스를 전격 상향했습니다. 소비 심리가 위축된 상황에서도 연말 성수기 실적을 방어할 수 있다는 강한 자신감을 내비친 것입니다.
📊 FY25 Q3 Ulta Beauty 핵심 재무 지표 요약
| 재무 지표 (백만 달러) | FY25 Q3 (실적) | FY24 Q3 (전년) | YoY | 시장 예상치 |
|---|---|---|---|---|
| 순매출 (Net Sales) | $2,857.6 | $2,530.1 | +12.9% | $2,700 내외 |
| 동일점 매출 (Comp Sales) | +6.3% | +0.6% | — | +3.5% (대폭 상회) |
| 매출총이익률 (GM) | 40.4% | 39.7% | +70bps | — |
| 영업이익 (Operating Income) | $309.4 | $318.5 | -2.9% | — |
| 희석 EPS (주당순이익) | $5.14 | $5.14 | Flat | $4.52~$4.60 |
* 영업이익이 소폭 감소한 이유는 공격적인 마케팅과 인센티브 지급 등으로 판관비(SG&A)가 일시적으로 급증했기 때문입니다. (2부에서 상세 분석 예정)
II. 소비 트렌드 대전환: "립스틱 대신 향수, 색조 대신 피부"
과거 불황기에는 저렴한 립스틱이 잘 팔린다는 '립스틱 효과'가 정설이었지만, 2025년의 소비자는 다릅니다. 울타 뷰티의 이번 실적을 견인한 것은 다름 아닌 향수였습니다.
특히 Z세대 소비자들이 고가의 명품 가방 대신 럭셔리 향수를 '나를 위한 작은 사치(Small Luxury)'로 선택하면서 카테고리 전체가 두 자릿수 성장을 기록했습니다.
발렌티노(Valentino), 코치(Coach) 등 프레스티지 브랜드의 신제품 출시가 매출 성장을 주도했습니다. 향수는 마진율이 높은 카테고리로, 매출 비중 확대는 울타의 수익성에 긍정적입니다.
색조 화장품(Makeup) 시장이 다소 완만한 성장세를 보이는 동안, 스킨케어와 헤어케어는 두 자릿수 가까운 성장률을 유지했습니다. 소비자들이 단순히 예뻐 보이는 것보다 '피부 본연의 건강'과 '두피 관리'에 지갑을 열고 있기 때문입니다.
- 더마 코스메틱 강세: 피부과 전문의 추천 브랜드(La Roche-Posay 등) 인기 지속
- 헤어 스타일링 도구: 다이슨(Dyson) 신제품 및 '샤크 뷰티(Shark Beauty)' 등 고가 헤어 툴 판매 호조
III. 수익성 분석: 마진은 개선됐지만, 비용 관리가 과제
울타 뷰티의 매출총이익률은 40.4%로 전년 동기(39.7%) 대비 0.7%p 개선되었습니다. 이는 시장의 우려를 불식시킨 매우 긍정적인 신호입니다.
• 공급망 효율화로 인한 운송비 절감
• 재고 관리 최적화 (재고 감모 손실 감소)
• 고마진 상품(향수, 스킨케어) 판매 비중 증가
매출총이익이 늘었음에도 불구하고, 영업이익은 전년 대비 2.9% 감소했습니다. 이는 판관비율이 27.0%에서 29.5%로 2.5%p나 급증했기 때문입니다.
- 마케팅 비용 증가: 경쟁 심화에 대응하기 위한 디지털 광고 집행 확대
- 인건비 상승: 매장 직원 임금 인상 및 성과급 지급
- IT 및 전략 투자: ERP 시스템 업그레이드 및 데이터 분석 투자
경영진은 이를 "미래 성장을 위한 필수적인 투자"라고 설명했습니다. 단기적인 이익 감소를 감수하더라도 시장 점유율(Market Share)을 방어하겠다는 의지가 읽히는 대목입니다.
IV. 2025 연간 가이던스 상향 (Guidance Raise)
울타 뷰티 경영진은 3분기의 강력한 실적과 연말 쇼핑 시즌(Holiday Season)에 대한 자신감을 바탕으로 2025 회계연도 전체 전망치를 상향 조정했습니다. 보수적인 가이던스를 제시하기로 유명한 울타가 수치를 높였다는 것은 그만큼 4분기 실적 방어에 자신이 있다는 뜻으로 해석됩니다.
| 구분 (FY2025) | 기존 전망치 (Old) | 수정 전망치 (New) 🚀 |
|---|---|---|
| 순매출 (Net Sales) | $11.0B ~ $11.2B | $11.1B ~ $11.3B |
| 동일점 매출 성장률 | -1% ~ +1% | 0% ~ +2% |
| 희석 EPS | $22.60 ~ $23.50 | $23.20 ~ $23.75 |
V. 리스크 요인: 여전히 경계해야 할 점들
가장 큰 위협은 세포라(Sephora)의 공격적인 확장입니다. 세포라는 콜스(Kohl's) 백화점 내 입점을 확대하며 울타의 텃밭인 '교외 지역(Suburban)' 고객을 위협하고 있습니다. 또한 아마존(Amazon)의 뷰티 카테고리 강화 역시 장기적인 마진 압박 요인입니다.
이번 분기 매출은 좋았지만, 판관비가 늘어난 것에서 알 수 있듯이 '돈을 써서 매출을 방어한' 측면이 있습니다. 경쟁사들이 연말 시즌에 대규모 할인 공세를 펼칠 경우, 울타 역시 마진을 깎아먹는 '출혈 경쟁'에 동참해야 할 수도 있습니다.
🎯 투자 결론 (Investment Summary)
울타 뷰티의 FY25 3분기 실적은 "소비 둔화 우려는 과도했다"는 것을 숫자로 증명한 한 판 승부였습니다.
① 립스틱에서 향수로의 트렌드 이동을 빠르게 포착했고,
② Space NK 인수를 통해 럭셔리 포트폴리오를 성공적으로 확장했으며,
③ 가이던스 상향으로 연말 실적에 대한 신뢰를 주었습니다.
단기적인 주가 급등에 따른 차익 실현 매물은 주의해야겠지만, PER 밸류에이션이 역사적 저점 구간에 머물러 있는 만큼 중장기적인 관점에서 '저가 매수' 매력은 여전히 유효해 보입니다.
※ 본 글은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목에 대한 매수/매도 추천이 아닙니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.
📄 Ulta Beauty FY25 Q3 공식 보고서 원문 (Press Release)
